Ações de Bitcoin: JPMorgan oferece exposição de BTC, um ETF em pele de cordeiro

19/03/2021


A adoção de criptomoedas vem entrando no mainstream a uma taxa exponencial. Enquanto a maioria dos investidores está avançando para comprar análogos de Bitcoin (BTC) e Ether(ETH),alguns investidores céticos querem investir na economia de criptomoedas sem exposição diretamente à volatilidade dos tokens.

Essa volatilidade é evidente na recente maior alta do Bitcoin, de cerca de US$ 61.700, alcançado em 14 de março, antes de cair para a negociação na faixa de US$ 56.000 e, em seguida, subir para cerca de US$ 59.000, no momento da publicação. A capitalização de mercado do Bitcoin já superou a da Visa e Mastercard combinadas.

Para os investidores excessivamente cautelosos, a JPMorgan anunciou recentemente sua Cesta de Exposição de Criptomoedas, ou CEB, uma carteira de instrumentos de dívida composta por 11 ações. Essas ações são empresas que detêm o Bitcoin como um ativo do tesouro ou empresas em indústrias complementares à indústria de criptomoedas.

No entanto, a eficiência de tal cesta de ações quando comparada ao Bitcoin ainda está para ser vista. Ben Weiss, presidente e diretor de operações da CoinFlip — uma empresa que administra caixas eletrônicos Bitcoin — disse ao Cointelegraph que essa "estratégia é viável", acrescentando: "A exposição à criptomoeda da JP Morgan faz sentido para as pessoas que querem investir em blockchain e criptomoedas tradicionalmente sem a volatilidade da criptomoeda".

CEB contém uma cesta de ações de referência com peso desigual. Ela aloca 20% para a MicroStrategy e 18% para a Square. Ambas as organizações são lideradas por touros proeminentes do Bitcoin, Michael Saylor e Jack Dorsey, respectivamente. Mais importante, ambas as empresas possuem Bitcoin como um ativo do tesouro em seu balanço patrimonial.

A MicroStrategy é uma empresa de capital aberto que possui as maiores reservas de Bitcoin de 91.326 BTC, avaliadas em US$ 5,25 bilhões, assim, representando 71% da capitalização de mercado da empresa. Em comparação, a Square possui 8.027 BTC, avaliados em US$ 461 milhões, representando apenas 0,4% do valor total de mercado da empresa.

No entanto, Joshua Greenwald, diretor de risco da Uphold — uma plataforma de criptomoedas — disse ao Cointelegraph por que essas ações podem ter um impacto adverso sobre os investidores: "Isso pode ser uma maneira perigosa de obter exposição ao BTC, já que a pressão sobre a gestão para manter grandes posições de BTC pode criar uma alavanca adicional negativa em uma liquidação".

CEB coloca o ecossistema de criptomoedas auxiliar em destaque

Junto com as empresas que detêm diretamente o Bitcoin, mesmo as empresas que estão relacionadas com a indústria de criptomoedas de forma auxiliar foram colocadas em destaque também devido à sua alta correlação percebida com o Bitcoin. No CEB, Riot Blockchain e Nvidia Corporation recebem alocações de 15% cada. As quatro empresas mencionadas respondem por 68% da alocação total dos instrumentos de dívida.

Riot Blockchain é uma empresa de mineração de criptomoedas cujas ações estão em queda absoluta desde fevereiro, mostrando altas correlações com o Bitcoin. Além de estar relacionada ao Bitcoin devido à sua operação de mineração, a Riot também possui 1.175 BTC em seu balanço, avaliado em cerca de US$ 68 milhões, o que representa 1,6% de sua capitalização de mercado global na Nasdaq.

A Nvidia Corporation é uma fabricante de unidades de processamento gráfico, que agora também é usada em criptomoedas de prova de trabalho de mineração como BTC e Ether. A taxa na qual as criptomoedas PoW são mineradas é altamente dependente do poder e funcionalidades das GPUs que estão sendo usadas.

O crescimento de empresas como Riot e Nvidia está diretamente ligado ao crescimento do Bitcoin devido à sua participação no ecossistema de criptomoedas. Isso se aplica a todas as exchanges que negociam produtos Bitcoin, a empresas de energia que estão entrando na mineração de Bitcoin, e até mesmo a plataformas de pagamento como PayPal que suportam Bitcoin.

As outras ações auxiliares cripto que fazem parte do CEB da JPMorgan são PayPal Holdings, Advanced Micro Devices, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited, Intercontinental Exchange, CME Group, Overstock.com e Silvergate Capital Corporation. Todas essas empresas estão relacionadas com cripto e Bitcoin de uma forma ou de outra, desde fazer parte do processo de mineração e energia até ter produtos Bitcoin listados em sua exchange, como é o caso da CME e bakkt, que pertence à ICE.

No entanto, uma ação faltando nesta cesta é o estoque da Tesla. Em 8 de fevereiro, a empresa de Elon Musk comprou BTC no valor de US$ 1,5 bilhão na época. Só esse movimento pressionou o preço do Bitcoin em US$ 3.000 em poucos minutos, mostrando o impacto que Musk e Tesla têm nos mercados cripto. Na verdade, o efeito do CEO no mercado de criptomoedas é agora conhecido como o "Efeito Musk". Considerando tudo isso, seria óbvio incluir as ações da Tesla na CEB. Mas a razão do JPMorgan para excluir as ações da Tesla pode ser que ela sinta que as ações da Tesla estão "dramaticamente supervalorizadas".

Até Sam Bankman-Fried, CEO da FTX — uma exchange de derivativos de criptomoedas — mencionou ao Cointelegraph como a Tesla tinha uma correlação interessante com o BTC:

"O TSLA é provavelmente o mais interessante: ambos são ativos especulativos; eles têm bases de investidores sobrepostas; A Tesla possui alguns BTC; e ambos muitas vezes se movem nos tweets de Elon Musk. MSTR é um exemplo mais chato."

A exposição cripto através do CEB é limitada

Embora o CEB do JPMorgan possa ser uma "droga de entrada" para os investidores tradicionais do mercado financeiro entrarem na criptomoeda, a verdadeira exposição que a cesta daria aos investidores ao Bitcoin parece limitada, de acordo com Weiss:

"A maioria das pessoas está investindo no lado da empresa de tecnologia de uma empresa como a MicroStrategy e menos do lado do Bitcoin, apesar de sua grande exposição ao Bitcoin. Isso porque ao comparar a segurando a ação e segurando o Bitcoin diretamente, se você quiser ser exposto ao Bitcoin, o Bitcoin ainda é a melhor maneira de ficar exposto a ele."

Além disso, o potencial de altas taxas para trabalhar com sistemas legados como os da JPMorgan também pode ser uma preocupação. Greenwald opinou sobre isso: "Seguir uma boa higiene de segurança e usar um provedor de custódia relativamente simples de usar provavelmente será mais econômico do que as taxas anuais da maioria das soluções gerenciadas."

Além disso, o CEB não é a única maneira de investidores de varejo e institucionais se exporem ao Bitcoin através de mercados tradicionalmente regulamentados. O Bitcoin Trust da Grayscale estabeleceu-se como uma escolha de preferência para investidores institucionais obterem exposição ao Bitcoin. É de fato o maior detentor público de Bitcoin do mundo. Atualmente, possui 649.130 BTC, que atualmente é avaliado em cerca de US$ 37 bilhões.

Além da Grayscale, dois fundos negociados em bolsa de Bitcoin foram lançados nos mercados canadenses chamados Purpose ETF e Evolve ETF. Dentro de um mês de seu lançamento, ambos os ETFs combinados para ter cerca de um total de US$ 1 bilhão como seus ativos BTC sob gestão. Bankman-Fried opinou mais sobre a viabilidade da CEB, dizendo:

"Você pode tentar fazê-lo e obter alguma correlação - então, não é totalmente inútil. Mas, no final, haverá uma demanda significativa dos investidores por BTC, ou pelo menos para empresas de criptomoedas. Eu acho que é melhor irem internacionalmente para empresas de criptomoedas listadas."

Além desses métodos, há outras maneiras de as instituições se exporem ao Bitcoin. Uma estratégia importante além de comprar Bitcoin como ativo do tesouro poderia ser habilitar canais de pagamentos digitais. Amazon e Facebook podem ser as escolhas mais lógicas para isso. O Facebook poderia muito bem ser o primeiro grande mercado social a permitir pagamentos digitais através de sua própria stablecoin, Diem, anteriormente conhecida como Libra. O Diem deve ser lançado em 2021 e é apontado como um divisor de águas entre pagamentos cripto, stablecoins e até moedas digitais do banco central.

Embora seja um grande sinal de que a JPMorgan está tentando entrar em criptomoedas, o instrumento de dívida parece um ETF Bitcoin em pele de cordeiro com vantagem limitada para o Bitcoin em comparação com a posse do ativo em si. Devido a isso, é altamente improvável que investidores experientes se reúnam a ele a longo prazo, especialmente quando todo o Bitcoin foi minerado e a escassez começa.

O Morgan Stanley, um banco de investimento concorrente, tomou outro caminho para fornecer exposição ao Bitcoin a seus clientes. Em 17 de março, anunciou o investimento em Bitcoin para seus clientes ricos. O banco de investimento tem um AUM de US$ 4 trilhões e permitirá que clientes premium invistam em Bitcoin através do Fundo Bitcoin da Galaxy Digital, Fundo Bitcoin Institucional e FS NYDIG Select Fund. Haverá um limite de alocação para os clientes em 2,5% de sua carteira global.

Esse movimento é um indicativo do fato de que agora não é o momento de buscar exposição alternativa ao BTC, uma vez que ainda está em um estágio inicial de adoção. ETFs e tais pseudo-ETFs podem ser uma solução em países onde os investidores são limitados por regulamentações restritivas. Caso contrário, parece não haver alternativa real para realmente comprar e possuir Bitcoin.

Fonte: CoinTelegraph

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