Quebra do mercado de memecoins de Solana

Cinco anos após o primeiro bloco Solana ter sido gerado, a rede está entrando em um novo período de medo e incerteza, à medida que o outrora lucrativo memecoin-cassino começa a diminuir.

Para ser justo, o blockchain da camada 1 já superou obstáculos maiores antes, encenando um retorno incrível de apenas US$ 8 após o colapso da FTX em 2022 para uma nova alta histórica acima de US$ 294 em janeiro deste ano.

Mas a repentina evaporação do mercado de memecoins pode representar um grande desafio nos próximos meses — de onde virão a atividade e as taxas?

Após atingir o pico em janeiro, a atividade das memecoins despencou após uma série de escândalos e provocações de celebridades, além da percepção de que os memes podem ser tão extrativos quanto qualquer moeda de capital de risco.  

Mais de uma década após o lançamento do Dogecoin, seria preciso uma alma corajosa para prever o fim das memecoins. Mas as memecoins atingiram o pico? E se sim, quais são as implicações para Solana?

Quebra do mercado de memecoins de Solana: receita e volume

As últimas estatísticas parecem sombrias. A receita da rede Solana caiu 93% desde o pico de janeiro, com taxas de transação caindo 83% somente no mês passado. Os volumes de câmbio descentralizados caíram de um pico diário de US$ 35,9 bilhões em 21 de janeiro para apenas US$ 979,5 milhões em 15 de março, de acordo com a Artemis — os menores números registrados desde outubro do ano passado. O volume diário da Pump.fun caiu 70%.

Os endereços diários ativos caíram mais da metade, de 6,4 milhões em novembro para 2,8 milhões em março, de acordo com o Token Terminal.

E após o fracasso da proposta de combate à inflação SIM-228 na semana passada, a rede ainda está sendo subsidiada em US$ 228 milhões por mês, enquanto recebe apenas US$ 39,25 milhões em taxas nos últimos 30 dias. Os números compilados pela Helius no ano passado sugerem que mais da metade de todos os validadores não seriam lucrativos sem subsídios.

Somando-se à tristeza, 11,2 milhões de Solana (SOL) foram desbloqueados em 1º de março, atingindo o preço do SOL, que agora está 58% abaixo do pico.

"Hoje, não é injusto dizer que Solana é uma 'economia de memecoin'", disse o analista da Messari Sunny Shi em um tópico de 26 de fevereiro destacando o problema. "E isso significa que uma contração profunda nos volumes de memecoin pode causar uma cascata de declínios de receita."

Passamos do 'pico do memecoin' neste ciclo

O antigo apreciador da Ethereum-maxi que virou fã da Solana-memecoin, Kain Warwick , da Infinex, acredita que provavelmente já passamos do pico da memecoin, pelo menos nesta fase do ciclo.

“Ainda não estou pronto para declarar as memecoins mortas”, ele diz, mas acrescenta: “Elas estão muito mais mortas do que costumavam ser. Então, estou disposto a dizer que a probabilidade de retornarmos a um ambiente onde 90% da atenção está nas memecoins no curto prazo parece improvável para mim.”

O fundador do Helius e maximalista do Solana, Mert Mumtaz, também acha que podemos ter visto o auge da popularidade da memecoin, mas ressalta que a calmaria atual está ligada às condições macro que têm afetado os ativos de risco de forma mais geral.

“O declínio do Memecoin é um tanto temporário, pois todos os 'ativos' de risco (eu entendo que chamar memecoins de ativos é um exagero) estão caindo globalmente, mas também BTC, ETH e SOL estão caindo muito”, ele diz.

“Acho que eles vão voltar, embora duvide que seja na mesma extensão. Um tema-chave em todos os ciclos de cripto é que todos eles tiveram elementos especulativos massivos (ICOs, NFTs, memes) — então seria uma afirmação muito forte assumir que eles nunca mais voltarão.”

Memecoins desempenharam um papel enorme no sucesso da Solana até o momento, respondendo por até 70% dos volumes da Solana DEX em fevereiro. Bots, launchpads e aplicativos de negociação do Telegram dependentes de memecoin geraram aproximadamente 60% da receita de US$ 3,3 bilhões do aplicativo da Solana por ano.

Receita interdependente para aplicativos de negociação de memecoin

Amplificando os efeitos está o fato de que vários grandes aplicativos de negociação de memecoin dependem uns dos outros para obter receita. Uma única negociação de memecoin pode criar receita para cinco aplicativos distintos, como Messari mostra abaixo.

Matthew Nay, analista de pesquisa da Messari que compila o relatório trimestral da Solana, explica que essa interdependência ocorre porque a Pump.fun recebe as taxas inicialmente do lançamento de uma memecoin, mas depois que um token se forma e é lançado no Raydium, o criador de mercado automatizado recebe as taxas. 

Mas como muitos usuários preferem negociar no Jupiter, esse agregador recebe uma parte dessas taxas, assim como o Raydium. O bot do Telegram BonkBot, enquanto isso, cobra suas próprias taxas de negociação, ao mesmo tempo em que fornece taxas para Jupiter e Raydium downstream, e o bot de negociação Photon envia taxas rio abaixo para todos.

“Uma transação de memecoin no Photon definitivamente repercute, e parte dessa receita também é incluída nos Jitos, nos Raydiums, nos Jupiters”, diz Nay.

Memecoins em Solana: De Bonk a US$ 40 bilhões em volume diário

Nay atribui o início do frenesi da memecoin de Solana ao aumento de 900% no preço da memecoin Bonk em novembro de 2023.

Isso, por sua vez, fez com que os usuários corressem para pagar quase qualquer preço para colocar as mãos no telefone Solana Saga, que não era amado, em dezembro de 2023, que veio com um airdrop de 30 milhões de Bonk. Pouco depois, o Dogwifhat subiu 5.000% e o cassino memecoin estava aberto para negócios a sério.

Solana era um lar natural para especulação de menor valor, graças às suas taxas de subcent a cinco centavos e alto TPS em comparação com alguns dólares a muitos dólares para transações Ethereum.

"Acho que isso teria acontecido em qualquer lugar, aconteceu apenas na cadeia mais barata e rápida", diz Nay. "Era muito caro lançar um token de volta na rede principal Ethereum naquela época e é por isso que todo mundo meio que foi para Solana."

“Você pode lançar um token no Pump.fun por centavos agora. E é por isso que vimos a explosão da memecoin acontecer.”

O frenesi da memecoin foi estimulado pelo fato de que você poderia lançar uma moeda no Pump.fun com um nome engraçado por US$ 2 e ver seu valor de mercado disparar para US$ 74,9 milhões como o Fwog (FWOG) fez.

No último trimestre de 2024, as taxas da Jito cresceram 12.405% em comparação ao quarto trimestre do ano anterior, enquanto as taxas da Jupiter e da Raydium aumentaram em mais de 2.000% cada.

Quase 80.000 novos tokens estavam sendo criados por dia até o final de janeiro, e a participação de mercado DEX da Solana ultrapassou brevemente a de todo o ecossistema Ethereum.

Então as rodas caíram.

Desaceleração da Memecoin: celebridades puxam tapetes e o fiasco da Libra

Desde janeiro, a popularidade das memecoins caiu quase tão rápido quanto cresceu, à medida que os usuários começaram a internalizar o fato de que a situação realmente estava contra eles. 

A chance de ganhar US$ 10.000 no Pump.fun (uma em 243) é quase tão provável quanto dar à luz gêmeos ou nascer com um dedo extra.

O sentimento começou a azedar em novembro, em meio ao escândalo de transmissão ao vivo do Pump.fun, onde insultos raciais, abuso sexual, ameaças de violência e automutilação eram características regulares em acrobacias depravadas transmitidas em uma tentativa desesperada de chamar atenção para ajudar a impulsionar tokens. 

O lançamento em janeiro do memecoin TRUMP pré-inauguração, com 80% do suprimento bloqueado para insiders, foi visto inicialmente como otimista — afinal, o presidente entrante tinha acabado de lançar uma criptomoeda! Mas o lançamento extrativista da MELANIA para lucrar com o hype dois dias depois roubou a liquidez de TRUMP e o clima piorou. 

O cofundador da Ethereum, Joe Lubin, viu ciclos semelhantes acontecerem com ICOs, DeFi Summer e o boom dos NFTs.

“Cada inovação começa como uma nova construção genuinamente valiosa”, ele conta à Magazine. “Então, imitadores mais fracos seguem. Então, a exploração programática em larga escala segue, o que eventualmente causa danos e dor aos que chegam depois.”

O último prego no caixão foi a promoção mal aconselhada do memecoin Libra pelo presidente argentino Javier Milei. Os insiders fizeram uma pequena fortuna com sua explosão para US$ 4,5 bilhões em valor antes que o preço despencasse 98%.

“Não acho que tenha sido muito diferente de uma moeda HawkTuah ou do lançamento de uma moeda Trump”, diz Nay. “Mas acho que foi como se finalmente todos tivessem decidido que 'OK, nós, como mercado, vamos parar de recompensar esses maus atores.'”

"Quando as memecoins começaram a se tornar muito semelhantes às moedas de VC de baixo float e alto FDV (Fully Diluted Value) … isso foi como a gota d’água. Nós nos tornamos a coisa que tentávamos impedir.”

Analistas da empresa de pesquisa de investimentos Bernstein rotularam o lançamento da Libra como um "fiasco" e previram no final de fevereiro que a liquidez do mercado se afastaria das "memecoins inúteis" e retornaria ao DeFi, jogos e NFTs.

Mas não está completamente morto. 

Os esperançosos ainda estão produzindo mais de 21.000 novas moedas no Pump.fun a cada dia, mas apenas 187 estão conseguindo se formar, com o valor médio de mercado de todas as moedas se formando em insignificantes US$ 37.316, de acordo com Dune.

Solana é '100 vezes melhor' graças aos memecoins

Embora a atividade da memecoin possa estar diminuindo, os enormes volumes que eles trouxeram para a cadeia endureceram a infraestrutura da Solana, diz Warwick.

“Uma das coisas legais sobre a especulação da memecoin é que ela impulsionou um enorme investimento em infraestrutura na Solana”, diz Warwick. “A Solana como uma cadeia é 100 vezes melhor do que era antes da memecoin.”

Nay diz que o lançamento de Trump é um bom exemplo, já que Solana conseguiu movimentar quase US$ 40 bilhões em volume em um dia sem cair (apesar de algumas oscilações).

“Isso é 10% do que a Nasdaq faz em um período de negociação regular de 24 horas. Então você meio que vê que a cadeia e a infraestrutura se beneficiaram do volume insano que essas memecoins geraram”, ele diz. 

Com a atualização planejada do Firedancer (em desenvolvimento desde 2022) que deve trazer TPS ainda maiores, Nay diz que o objetivo de longo prazo da rede está se concretizando.

“Esse objetivo de criar uma Nasdaq descentralizada está em vista, e essa tese e essa narrativa são muito mais fáceis de explicar agora quando dizemos: 'Sim, nós movimentamos US$ 40 bilhões em volume e estamos 10x mais distantes do que a Nasdaq faz.”

Ele disse que Solana também está bem posicionada para se beneficiar das mudanças regulatórias vindas da SEC e da CFTC, e da nova legislação pró-criptomoedas que está tramitando no Congresso e no Senado.

“A mania da memecoin meio que empurrou a infraestrutura e a tornou mais forte, e agora há espaço de bloco suficiente para que projetos reais e relevantes saiam disso”, ele diz.

“A regulamentação está buscando recompensar bons atores que estão fornecendo valor ao ecossistema.”

Futuro de Solana: DeFi, DePIN e jogos

Sobre o tópico de qual setor poderia substituir a especulação de memecoin em Solana, a opinião está dividida, mas alguns temas-chave emergem.

“Pode ser DePIN. Pode ser DeFi. Pode ser AI novamente. Pode ser qualquer número de coisas. É muito difícil escolher isso de fora”, diz Warwick.

Mas se você forçar Warwick a escolher, o fundador da Synthetix cita a que mais lhe é querida.

“DeFi é apenas um óbvio. Como DeFi é a coisa que vai estourar e cruzar o abismo.”

Warwick acrescenta que, embora as memecoins nunca fossem se tornar populares, algo como Aave — um protocolo descentralizado de empréstimos e financiamentos — poderia obter ampla adoção.

Mumtaz concorda em grande parte.

“Acredito que o DeFi será muito maior no futuro, com a rede se tornando muito mais eficiente, rápida e dobrando o espaço de bloco”, diz Mumtaz.

“Acredito que pagamentos, DePIN e SocialFi também serão fortes no futuro.”

Dito isso, o DeFi em Solana está atualmente prejudicado pela alta taxa de inflação e teria sido mais atraente se a proposta 228 de combate à inflação tivesse sido aprovada. Tushar Jain, da Multicoin Capital, apareceu no Unchained esta semana e explicou que o rendimento do staking de SOL "estabelece uma alta taxa de obstáculo para as pessoas participarem do DeFi".

Ele disse que não é racional fazer um investimento que "retorna menos do que a taxa livre de risco... E em um ecossistema como Solana, o retorno do staking é a taxa livre de risco".

Jain usou o exemplo hipotético de um AMM oferecendo aos provedores de liquidez um retorno de 5%. Não há incentivo para assumir esse risco se os usuários podem obter o mesmo retorno sem risco por meio do staking.

Infraestrutura física descentralizada em Solana

Nay prevê grandes coisas para o DePIN em Solana e destaca o projeto sem fio descentralizado Helium, que ele diz ser "um líder fantástico nesse espaço", junto com o projeto de mapeamento HiveMapper.

“Esses são grandes projetos que estão sendo construídos onchain e são um ótimo caso de uso de cripto. Acho que também vemos isso com projetos como Parcl, onde posso ir e especular sobre o valor em dólar de um pé quadrado em Atlanta, Geórgia, minha cidade natal, ou preços de aluguel na cidade de Nova York, onde estou atualmente”, diz Nay.

Ele diz que o projeto é um bom exemplo de inclusão financeira, permitindo que indivíduos “obtenham exposição ao mercado imobiliário, mesmo que eu não tenha dinheiro suficiente para comprar uma propriedade real”.

Outro impulso para a rede pode vir quando as 140.000 encomendas do novo telefone Solana Seeker forem entregues no meio do ano, e ele também acredita que os jogos podem realmente decolar neste ciclo na Solana. 

“Estamos vendo a inovação e a infraestrutura por trás dos jogos para tornar os jogos onchain realmente viáveis ​​e fazer sentido de um valor de tokenomics em direcionar receita para essas plataformas. E então acho que podemos ver isso realmente explodindo.”

E Nay também acredita que é possível que uma versão nova e melhorada de memecoins possa ganhar popularidade, por exemplo, uma moeda criadora apoiando um novo influenciador no estilo Mr. Beast, dando aos investidores uma parte de seus ganhos futuros no YouTube. Então, embora possamos ter passado do pico de memecoins, ele diz, não é o fim da estrada.

“Não consigo pensar em uma única pessoa mais famosa do que o presidente Trump lançando uma moeda que, por um único token, causaria tanto entusiasmo e loucura em torno do lançamento”, diz ele.

“Mas, de uma abordagem agregada, podemos ver um agregado maior se eles pegarem essa próxima evolução, e não apenas uma imagem aleatória de um animal, e tiverem alguma utilidade.”

Fonte: Cointelegraph

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